中信证券600030：无畏景气度低迷行业龙头行稳致远

在Q1，2022年，中信证券实现营业收入152.16亿元，同比增长—7.2%，归母净利润52.29亿元，同比增长1.2%归母净资产2443.2亿元，比上年末增长+16.8%，净资产收益率为2.26%，同比下降0.55个百分点概况:经营业绩充满韧性，领涨传统券商1.业绩领先行业，净利润逆势增长Q1主营业务收入126.4亿元，同比增长—3.1%，归母净利润52.29亿元，同比增长+1.2%归母净资产2443.2亿元，同比增长+16.8%，净资产收益率2.26%，同比下降0.55个百分点2.Q1公司转回信用减值损失4.09亿元，主要原因是近两年信用减值损失计提比例较大现在有效化解了部分存量风险，转回了信用减值损失中间业务:中间业务收入整体小幅增长，投行领先地位稳固1.经纪业务面临压力公司经纪业务收入31.85亿元，同比下降9.6%今年一季度，全市场日均股份交易量1.09万亿元，同比增长7%我们认为，交易量整体平稳，经纪业务收入下降，主要是因为快速熊市拉低了金融产品的销售和交易席位的租金收入2.资产管理业务表现平平资产管理收入27.76亿元，同比增长—0.4%华夏基金Q1实现净利润4.95亿，对净利润的贡献率为9.5%，较21年整体增长3.3%强大的财富管理客户基础和优质的资产管理能力，使公司在市场低迷时期充满韧性3.投行业务排名第一，各项指标领先2Q1实现营收18.28亿元，同比增长+14.7%22Q1公司IPO规模368亿元，同比增长+266.0%，市场份额20.4%再融资规模546.4亿元，同比增长—12.2%，市场份额22.8%，负债3569.0亿元，同比增长+34.7%，市场占比15.7%资金业务:投资业务稳定性好于实业，信贷业务规模缩小1.在市场行情波动的情况下，投资业务跑赢行业，收入33.51亿元，同比增长—13.5%，主要是公司大力发展衍生品等定向业务金融资产总额6326.3亿元，同比增长+13.7%，其中交易性金融资产5361.3亿元，同比增长+12.2%，衍生金融资产331.2亿，同比增长+41.8%2.市场交易活跃度环比下降，两融余额1.67万亿元，同比增长+1.1%，环比下降—8.7%公司信贷业务规模下降，Q1公司融资1141.74亿元，同比增长—3.2%，买入返售金融资产255.4亿元，同比增长—26.3%利息净收入10.06亿元，同比增长—5.8%风险:股权市场波动大，创新政策低，同行业竞争加剧