青云科技-U688316：战略软件加速增长加大投入为长期发展赋能

事项:公司发布2021年业绩快报和2022Q1业绩快报，2021年实现:营收4.2亿元，同比下降1.1%，归母净利润2.8亿元，去年同期为1.6亿元，归母扣非净利润亏损3亿元，去年同期为1.7亿元公司2021Q4单季实现:营收1.3亿元，同比下降30.6%，归母净利润为4728.6万元，去年同期为3319.6万元，归母扣非净利润亏损4787.4万元，去年同期为3366.8万元公司2022Q1单季实现:营业收入7963.1万元，同比下降9%，归母净利润7211.2万元，去年同期为6151.8万元，归母扣非净利润亏损7297.5万元，去年同期为6179.1万元点评:业绩保持稳定，加大投入为长远发展赋能从营收来看，2021年公司整体增速放缓，主要是公司超融合系统产品芯片短缺，导致营收同比下降7.6%从利润端来看，2021年公司加强了销售团队和R&D团队的建设，销售费用率和R&D费用率较去年同期分别上升11pct和14pct，对短期业绩构成压力软件战略增速亮眼，容器产品KubeSphere开发加速2021年，公司战略软件产品增速亮眼，许多产品逐渐从客户培育期走向市场推广期2021年营业收入同比增长939.9%截至2022Q1，公司战略软件的容器产品KubeSphere已受到100多个国家和地区用户的青睐，GitHu上有超过9300个Star和超过1400个Fork，全球贡献者近300个，在全球开源容器领域排名第二，在生产环境中被数千家企业使用传统上是企业加速上云，公司标杆项目实现商业落地最近几年来，金融，能源，交通，制造，零售等行业的许多政府机构和企业开始采用云计算逐步取代传统的IT架构，私有云，混合云架构成为主流目前，公司已在金融，能源，交通，政企，教育，医疗等对产品性能要求较高的行业实现了多个标志性项目预计未来能够借助现有业务的标杆效应，进一步渗透重点行业，助推收入增长投资建议中国的云计算产业正在蓬勃发展考虑到公司仍处于成本投入期，我们适当下调了之前的盈利预期预计2022—2024年营业收入分别为5.16亿元，6.39亿元，7.94亿元，对应增长率分别为21.8%，23.8%，24.3%估值方面，参考可比公司估值水平，给予2022年4xPS，目标价43元左右，维持推荐评级风险:云计算市场竞争激烈，云服务毛利率波动，流行病的反复影响