300762：上海瀚讯

公告:公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入7.29亿元，同比增长13.79%，归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比增长4053%.2022Q1公司实现营业收入1743万元，同比下降72.47%，归属于上市公司股东的净利润为—2033万元，同比下降365.05%全年业绩快速增长，短期受上海疫情拖累受益于国防信息化建设需求的增加，公司持续加大R&D投资和营销，不断获得新的签约订单业务方面，公司以军用宽带移动通信设备为主2021年实现业务收入7.12亿元，同比增长11.86%，占业务收入的97.68%公司新增客户进展顺利，前五大客户收入下滑6.02 pct由于上游原材料涨价等不利因素，公司综合毛利率为63.75%，同比下降0.19 pct费用率方面，销售/管理/财务/R&D的费用率分别为6.62%/9.29%/—3.94%/20.55%，分别为—0.31/+3.16/—2同比2/—4.4个百分点其中，管理费用的快速增长主要是由于公司实施股权激励的股份支付，以及R&D费用率业务质量持续改善，经营活动产生的现金流量净额达到2.22亿元，同比增长193.482022Q1受上海疫情和特殊行业季节性波动拖累目前，我国正处于国防信息化建设的部署期作为军工宽带龙头企业，公司产品有望得到更广泛的应用同时，公司募投项目5G小型基站已完成设备开发，目前处于降本和市场推广阶段未来有望打造公司第二增长极领先的军用宽带通信企业，加强在全产业链的布局军用宽带移动通信是未来发展方向，国防信息化持续推动军用宽带移动通信市场需求增长中国的军事通信系统与发达国家相比还有很大差距以卫星通信为例，美国和北约的军用卫星承担了军事通信近85%的流量，而我军仅占不到5%与发达国家军事通信系统建设投入占国防费的5%相比，我国军事通信系统建设支出仅占国防费的2%不到，还有很大的提升空间作为公司的总体技术单位，我参与了某军用宽带移动通信系统通用设备模型的研发主要产品包括军用4G/5G战术通信设备，产品将覆盖宽带通信芯片，通信模块，终端，基站，应用系统等，从而形成5G时代芯片—模块—终端—基站—系统的全产业链布局目前已定型和在研车型38款，全年新增9款产品覆盖陆军，海军，空军，火箭军，战略支援部队等军种，新型号产品在多个领域和兵种不断拓展在军用宽带移动通信领域，公司在技术储备，产品化能力，型号设备数量，市场份额等方面处于领先地位对R&D的投资稳步增长，军用5G项目建设加快2021年，公司R&D投资2.2亿元，同比增长15.1%，占当期收入的30.12%R&D人员共计305人，占公司总人数的61.24%，全年新增123人次公司在军用宽带领域具有领先的技术优势作为主要研制单位，承担全部9类宽带接入设备的研究任务，也是陆军，火箭军，海军，空军等军兵种相关衍生设备研究项目的技术总体单位公司持续加大R&D投入，完成多个波形的预研和验收，研制军用5G小站和多模汇聚终端样机，完成十四五宽带自组网波形和接入波形核心软件首节点研制，完成微波网络电台样机研制，进入全系统联试和功能演示验证阶段在此期间，公司申请发明专利8项，获得发明专利授权3项，申请并获得软件著作权15项目前拥有核心专利34项，软件著作权71项公司核心知识产权自主可控，具备快速定制研发能力，建议:国防信息化将是军费开支的重要方向伴随着军事装备的现代化，军事通信将从窄带升级到宽带军用宽带通信市场将快速增长，公司有望充分受益考虑到新产品和新客户的开发进度，我们调整了盈利预测预计公司2022—2024年净利润为3.12亿元，3.88亿元，4.69亿元，EPS分别为0.79元/0.99元/1.2元，维持买入评级风险:军用宽带市场发展不及预期，市场竞争加剧的风险