盟科药业IPO：至今尚未盈利但股权激励频频仅一款商业化产品堪忧

孟药业股份有限公司尚未实现盈利，累计未弥补亏损。目前公司只有一款商用产品，这款产品面临价格大幅下跌的风险。此外，蒙克药业销售费用大幅上升，RD费用下降，股权激励多。

2022年3月25日，上海蒙克药业股份有限公司获批上海证券交易所科技创新板。4月6日，公司提交注册。

招股书显示，蒙克药业本次拟公开发行1.3亿股，占发行后总股本的19.84%。预计募集资金12.5亿元，其中9.09亿元用于创新药物研发项目，1.41亿元用于营销渠道升级和学术推广项目，2亿元用于补充流动资金。

翻阅招股书发现，蒙克药业至今仍未实现盈利，且累计亏损未弥补。目前公司只有一款商用产品，这款产品面临价格大幅下跌的风险。此外，蒙克药业销售费用大幅上升，RD费用下降，股权激励多。鉴于上述情况，发现网向蒙克药业的公共邮箱发送了采访函，要求澄清。截至记者发稿时，蒙克药业并未给出合理解释。

尚未盈利，只是一个有风险的商业产品。

公开资料显示，蒙克药业股份有限公司是一家具有全球自主知识产权和国际竞争力的创新型制药公司，专注于感染性疾病的治疗。它致力于为未满足的临床需求发现、开发和商业化创新药物。

事实上，蒙克医药尚未实现盈利，并累积了未弥补的亏损。其营运资本完全依赖外部融资，净经营现金流持续为负。

2019年至2021年，蒙克药业分别实现营收0，000元、0，000元、766万元；同期归母净亏损分别为-1.15亿元、-0.86亿元和-2.26亿元；同期经营活动产生的现金流量净额分别为-1.12亿元、-0.89亿元和-1.81亿元。

随后，蒙克药业也在招股书中预估了2022年一季度的业绩:预计销售收入1050万-1100万元，已超过2021年收入；预计净亏损约4800-5700万元，同比增长约17%-39%。

值得注意的是，虽然蒙克药业主要专注于耐药革兰氏阳性和革兰氏阴性细菌感染的治疗，但截至招股书签署日，公司仅于2021年6月获得中国国家药品监督管理局批准将“康迪唑胺”作为商业产品上市。

值得注意的是，蒙克药业唯一的商业产品也面临产品价格大幅下跌的风险。一方面，同类恶唑烷酮类抗菌药物利奈唑胺，市场上有很多仿制药。如果将主要竞争对手利奈唑胺纳入集中采购，大幅降价，如果坚持高价策略，将面临市场渗透受限等潜在风险。另一方面，2021年12月通过国家医保谈判，康迪他胺已被纳入2021年国家医保目录，2022年1月1日起实施。在国内上市审批之初，康迪唑胺的医院终端销售价格为6500元/盒。纳入医保后，终端销售价格会降低。与纳入医保前相比，产品价格大幅下降，预计将对蒙克药业未来业绩产生一定影响。

销售费用飙升，股权激励更高。

对于唯一的商业产品，蒙克药业非常重视，推出了一系列的宣传推广计划，也使得公司的销售费用猛增。2019年至2021年，蒙克药业销售费用分别为0元、437.4万元、6，621.75万元。

蒙药业表示，2019年公司主要产品处于研发阶段，未发生销售费用。2020年和2021年上半年，公司为了保证核心产品康迪藏胺的商业化，着手组建商业化团队，推进其商业化进程，导致销售费用大幅增长。2021年下半年，公司产品上市销售，相关商业推广和销售人员进一步增加，销售费用进一步增加。

然而，2019年和2020年，蒙克药业的RD费用呈下降趋势。2019年至2021年，公司RD费用分别为9544.06万元、5428.20万元和1.52亿元，同比增长率分别为-32.93%、-43.12%和179.57%。

孟药业股份有限公司费用下降可能是由于临床试验启动计划缓慢，委托费用相对较低。2019年至2021年，蒙克医药股份有限公司委托RD费用分别为5911.3万元、2140.9万元和8886.6万元，占RD费用的比例分别为61.94%、39.44%和58.56%，同比变化率分别为-28.05%、-63.78%和31.56%。

此外，为了进一步建立和完善公司的激励机制，蒙克药业还进行了多次股权激励。2019年至2021年，公司股份支付费用分别为1649.06万元、1084.20万元和4539.02万元。

对此，蒙克药业在招股说明书中进行了风险提示。“股权激励是公司报告期亏损的原因之一。股权激励虽然有助于稳定人员结构，留住核心人才，但可能导致当期大量股份支付，从而对当期净利润产生不利影响。公司产品上市销售并在未来产生利润后，现有或未来新增的对员工的股权激励可能导致公司股份支付金额持续较大，可能对公司经营业绩产生不利影响，甚至引发终止上市标准的风险。”