能源化工行业周观点：光伏、风电、锂电关注度持续提升

高增长轨道关注度持续提升，国内碳中和政策持续推进，海外俄乌冲突导致欧洲能源政策加速变化，光伏、风电、锂电池景气度有望继续提升。我们看好高增长轨道中具有核心竞争力的成长型公司。1)光伏领域，三氯氢硅主要推荐三福股份，建议关注红白新材、陈光新材；苏打推荐三友化工，建议关注双环科技、山东海化、中烟化工。背板主要推荐宇星股份，建议关注蔡东科技、双星新材；推荐光伏胶作为新材料；EVA颗粒推荐荣盛石化公司，建议关注联鸿新科；贴膜:建议关注鲁山新材、赛物科技、福莱等。其他新材料推荐反光膜海利，建议关注短框架系统海达股份。2)风电领域，固化剂聚醚胺推荐华晨股份，建议关注阿克力和皇马科技，碳纤维领域推荐吉林碳谷。3)锂电池领域，导电炭黑推荐黑猫股份，锂回收推荐光华科技，盐湖提锂推荐小蓝科技，电解液推荐新舟邦。建议关注天赐材料。

光伏行业保持高景气，上游核心原材料受关注。我们建议关注供需格局偏紧导致的上游原材料上涨景气度，以及下游技术变革带来的新业务快速发展。上游核心光伏产品产业链景气度有所提升。我们主要推荐:1)三氯氢硅:推荐三福股份，建议关注红白新材、陈光新材。2)纯碱:推荐三友化工，建议关注双环科技、山东海化、中烟化工。3)背板:背板膜主要推荐宇星股份，建议关注蔡东科技、双星新材；光伏粘合剂被推荐为新材料。4)EVA颗粒:推荐荣盛石化，推荐联鸿新科。5)胶膜:建议关注鲁山新材、赛物科技、上海天洋、富兰特。6)光伏新材料:推荐反光膜海利，建议关注短框架体系海达股份。

预计上海复工后，风电核心材料需求将加速增长。风电复合材料的领先供应商位于上海及其周边地区。上海疫情严重影响风电复合材料出货。疫情缓解后，我们预计需求会迅速回升。推荐固化剂龙头企业华晨股份，关注阿克力、皇马科技，推荐碳纤维原丝龙头吉林碳谷。

在积极关注疫情的缓解后，国内需求的快速恢复结合海外通胀带来了产品出口的好转。

农产品全球景气度有所提升。在地缘政治和区域气候的影响下，农产品价格有望继续走强，大农资板块关注度继续提升。化肥供不应求，俄罗斯化肥出口禁令延长，乐观估计全球钾肥和磷肥价格将维持高位。磷矿供应有限，价格居高不下，矿产资源丰富的企业有望充分受益。重点推荐云天化，推荐川发龙蟒、新洋丰、云图控股。建议关注兴发集团、中毅达、川恒。农药也受益于全球农产品价格上涨带来的需求增加。我们看好冯润股份，全球制剂行业的潜在领导者。钾肥板块主要推荐钾肥国际、东方铁塔和盐湖股份。

海外化学品成本上升有利于国内出口需求。目前关注海外需求高、价格对成本相对敏感的化工产品，如纯碱、烧碱、炭黑、维生素、聚氨酯等。，并看好国内相关化工产品的全球竞争力。纯碱推荐三友化工，推荐双环科技和山东海化。烧碱板块建议关注湖北宜化、新津路、新疆天业。

在能源价格高企的传统预期下，看好上游拥有油气资源的化工龙头的盈利弹性和整合价值重估。我们认为拥有能源整合的化工企业，如自备电厂、自备煤矿等，有望实现利润中枢抬升，整合优势价值也将重新评估。重点推荐宝丰能源、鄂尔多斯，关注中泰化工。在行业落后产能逐步腾退的背景下，具有低碳排放优势和高效竞争力的行业领先竞争力有望得到加强。推荐万华化工、卫星化工、鲁花恒升、恒力石化、荣盛石化、鲁西化工为重点行业。

高增长轨道下，看好有核心竞争力的公司。能源消费低碳转型，短期国内疫情扰动不改变清洁能源转型大趋势。从长远来看，技术变革是解决化工行业供需矛盾的核心动力。推荐新技术突破的国内草铵膦龙头公司利尔化学。推荐25-羟基维生素D3新增产能，带来业绩持续提升的园林生物；建议关注电石和BDO整合布局公司立体股份，关注工业杀菌剂行业龙头鳌拜化工。

风险因素:产品价格波动大；宏观经济不及预期；全球疫情防控达不到预期。

投资策略:高增长轨道关注度持续提升，国内碳中和政策持续推进，海外俄乌冲突导致欧洲能源政策加速变化，光伏、风电、锂电池景气度有望继续提升。我们看好高增长轨道中具有核心竞争力的成长型公司。1)光伏领域，三氯氢硅主要推荐三福股份，建议关注红白新材、陈光新材；苏打推荐三友化工，建议关注双环科技、山东海化、中烟化工。背板主要推荐宇星股份，建议关注蔡东科技、双星新材；推荐光伏胶作为新材料；EVA颗粒推荐荣盛石化公司，建议关注联鸿新科；贴膜:建议关注鲁山新材、赛物科技、上海天洋、富兰特。

其他新材料推荐反光膜海利，建议关注短框架系统海达股份。2)风电领域，固化剂聚醚胺推荐华晨股份，建议关注阿克力和皇马科技，碳纤维领域推荐吉林碳谷。3)锂电池领域，导电炭黑推荐黑猫股份，锂回收推荐光华科技，盐湖提锂推荐小蓝科技，电解液推荐新舟邦。建议关注天赐材料。