中式快餐行业深度：中餐优质赛道成长性与估值探讨

在功能性需求的驱动下，中式快餐市场有着广阔的空间和弹性在城市化和生活节奏加快的背景下，提高居民外出就餐的比例是一个长期趋势快餐作为满足消费者平日就餐需求的主要品类，受益最大得益于中国经济和城市化的快速发展，中国快餐市场规模已超过1万亿元，2014—19年CAGR为11.4%，高于餐饮行业整体水平其中，中式快餐是中国快餐市场的主要组成部分，2019年市场规模超过7500亿元对于后疫情时代的中国餐饮业而言，快餐业凭借高频，刚需，性价比等特点，面对宏观环境变化具有更强的应变能力日本和香港的案例表明，快餐业在金融危机和新冠肺炎疫情面前受到的冲击最小，恢复最快，表现出很强的经营韧性

为什么我们认为中式快餐是中餐的优质赛道。

快餐赛道天然具有连锁扩张基因:1)供应链容易标准化，对厨师的依赖度低，2)单店投资小，回报快，容易采用多种模式进行扩张，3)以功能需求为主，消费者对口味和服务的期望值较低品牌更容易平衡扩张以及产品和服务之间的关系中式快餐业的连锁率和集中度仍有提升空间我们估算2019年中国中式快餐行业在中国的连锁率为26.7%，仅次于标准化最高的火锅赛道，但CR5仅为2.7%未来，伴随着头部品牌的标准化和连锁体系日趋完善，通过证券化进一步跨区域连锁扩张，头部中式快餐品牌的成长空间依然广阔

中式快餐连锁品牌成长探讨:开店全职经营:跨区域扩张+结构升级基于国内较低的连锁率和市场集中度，我们认为头部品牌依托成熟的中后台能力，证券化后获得的资金优势和品牌效应，有望加速全国扩张香村记/老乡记/杨国福计划未来三年开店95%/64%/54%同时，伴随着门店进入一线城市，客单价有结构性上行空间

周转:核心是提升全职运营能力快餐消费集中在午餐时间，相对饱和但中式快餐品牌在早，晚，宵夜时间的布局仍显不足未来可以通过丰富品类来拓展消费场景，进一步提高正餐和宵夜时间的利用率

中式快餐连锁品牌价值评估探讨

品类市场空间，标准化拓展能力，品牌势能是连锁餐饮品牌公司估值的核心要素中式快餐在一级市场餐饮品牌的融资事件中占比很高，有产业资本和知名VC/PE的参与二级市场定价逻辑更注重品类市场空间，标准化拓展能力和品牌势能我们认为，目前的中式快餐市场有足够大的空间和高度的标准化头部品牌深耕行业多年，未来会加快开店速度上市后有望享受估值溢价建议关注村基，家乡鸡，杨国福

风险:1)疫情，自然灾害等不可抗力，2)品牌连锁店进度低于预期。