爱美客强运营拉长产品周期
嗨体验证爆品模式,有望实现模式复制
嗨体:公司研发、过证、消费洞察能力突出,推出了唯一一款颈纹针嗨体1.5,采用直销控价+绑定医生方式快速推广,产品成熟后,借助经销扩大覆盖范围,由于产品力强大,嗨体在消费者中形成口碑效应,成为爆品。公司话语权提升,严控价格体系,保证产业链利润,叠加品牌力提升,不断迭代产品,从而延长产品生命周期。复制:目前再生针剂等细分赛道仍处于行业早期,公司有望凭借强大研发、过证、消费洞察能力较早推出更具优势产品,占据先发优势,复制嗨体模式,打造新的爆品,从而不断拓展产品矩阵,逐步形成强大品牌力、开展联合推广、交叉销售,进一步延长产品生命周期。
产品接替放量,驱动公司持续增长
公司形成了阶梯型产品矩阵,接替推动公司增长:嗨体系列:①目前颈纹针市场尚无竞品获证,嗨体1.5仍可维持竞争优势,公司销售人员经验不断丰富,有望进一步挖掘头部、腰部客户,提升进货频率,保持较快增长。②公司持续拓展嗨体矩阵,推出了差异化眶周修复产品熊猫针、水光产品冭活泡泡针,提升出厂价,且目前渠道端尚未完全覆盖,仍有拓展空间。(2)濡白天使:再生针剂市场仅有三款产品上市,濡白天使在安全性、持续时间、性价比上更具优势,公司采用稳健销售策略,严控终端价格,完成初步渠道覆盖,有望进入快速放量阶段。(3)肉毒毒素:公司代理Hutox预计2024年上市,与保妥适、衡力错位竞争,有望借助积累的渠道优势以及交叉销售,抢占中低端市场份额。
投资建议
公司凭借研发、过证、消费者洞察优势,较早推出细分品类新品,占据先发优势,并借助直销+经销、绑定医生资源等方式推广,接替驱动公司增长;逐步形成规模化优势,并不断优化经营管理,实现降本增效,提升盈利能力。我们预计 2022~2024 年公司每股收益为 5.99/8.98/12.87元,对应 PE 为 105/70/49 倍,维持“买入”评级。
风险提示
新品推广不确定性;行业监管趋严;行业竞争加剧;疫情反复。
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